Por Juan Antonio Avellaneda (Londres).-
Desde que comenzó el chavismo ( 1998) los rendimientos en bonos de Venezuela o PDVSA han sido gigantescas en comparación con las tasas de intereses mundiales, en especial para aquellos que han sabido vender y luego comprar, es decir aprovecharse de rumores, baches informativos y, lo principal, una información imperfecta sobre la economía nacional. Sería interminable recordar los momentos de cuantas veces se escuchó que “Chávez va a patear la mesa“, o “Chávez hará default”, o “no hay real para el pago”, lo cual originaba el desplome de la deuda. En consecuencia, algunos arriesgados o con información privilegiada se montaban en los títulos y al poco momento vendían en la subida.
El alboroto del “ default” de las últimas semanas no ha sido la excepción; sin embargo este hecho ha originado una nueva forma de comunicación del Gobierno con los mercados. No ya por declaraciones o ruedas de prensa sino filtrando o dando información a los economistas de investigación de los principales bancos de inversión del planeta, en especial los que más acceso tienen al Gobierno y que hemos ya comentado en esta columna: Bank of America-Merrill Lynch, Barclays y Deustche Bank.
Estos bancos han elaborado informes para sus clientes casi que dos semanales, lo que ha ocasionado que la deuda se recupere un poco, no como debería, apenas un 5%. Estos informes son exclusivos para clientes de los bancos, aunque por la era tecnológica terminan cayendo en manos de analistas, periodistas etc.
Comencemos con Bank of America-Merril Lynch y su economista Francisco Rodríguez quien lleva quince días muy activo, visitando Caracas, dando declaraciones a la prensa y lo más importante dando noticias económicas sobre Venezuela en sus escritos. A través de él confirmamos que el oro físico sí existe en el BCV dado que, según dijo, tuvo acceso la bóveda. También reveló que PDVSA ya recompró 1.8 billones de dólares de los 3.000 que debe pagar ahora en octubre por el vencimiento del bono 2014; operación que la hizo el Fondo de Pensiones de PDVSA, aprovechando la baja ocasionada por el “efecto Haussman”. Como hecho colateral, sigue en pie que ese fondo sigue siendo el salvavidas de PDVSA.
Finalmente como hace unos meses lo escribiera el Deutsche Bank, el Bank of América desmenuza los recursos que hay en los Fondos paralelos, los cuales, alcanzan, según ellos, a 9 mil 500 millones de dólares en activos líquidos y 30 mil 400 millones en activos semi- líquidos, entendidos estos como bonos y el oro en el BCV. Conclusión 1: no hay razones para el default.
Barclays Bank y su economista Alejandro Grisanti, además de afirmar la recompra del PDVSA 2014, escribe en su informe que los 1.500 millones que pagará la República la semana que viene por el Bono Venezuela 2014 saldrán de la Tesorería Nacional, por lo que las reservas no serán tocadas. Es decir Venezuela rebajara su posición de deuda externa sin afectar sus reservas. Conclusión 2: no hay razones para el default.
Finalmente, el Deutsche Bank, entidad que organizó una reunión de expertos petroleros aquí en Londres para analizar el caso Venezuela y el impacto que Citgo ( en el momento Maduro aún no había anunciado que no se vendería), las medidas y los juicios de Exxon y Conoco tendrían en los bonos. De un texto bastante largo que expone las conclusiones saco dos de las tantas que me parecieron interesantes. Primero, PDVSA y Euologio del Pino tiene dos propósitos a corto plazo, poner la Faja del Orinoco a producir y recuperar los pozos del Lago de Maracaibo con ayuda de la empresa privada. Segundo, quizá la más impactante, es que Exxon Mobil podría estar interesado en regresar a la Faja con condiciones y acuerdos que compensen lo que le debe pagar PDVSA por la expropiación de Cerro Negro. Conclusión 3: no ven razones de default.
Resumamos lo que sabemos por los informes de los bancos de inversión. El Venezuela 2014 será comprado con Tesorería Nacional; mil 800 millones de dólares de tres mil millones del PDVSA 2014 ya están en manos de entes relacionados a PDVSA. Los 14 mil millones de dólares en oro físico existen en el BCV, y Venezuela cuenta con 9 mil 500 millones de activos líquidos en fondos paralelos. Así, es posible decir que no se avizora un efecto inmediato de las decisiones de los Tribunales Internacionales. Pero lo único que ha salido de la boca del ejecutivo es que no se venderá Citgo.
Con todo esto los bonos deberían estar volando y no lo están y todo ello, seguro, es debido a la forma como se está manejando la información: es turbia , misteriosa. Pero como siempre ha sucedido desde 1999: aquellos con acceso se benefician. Un buen manejo de todo lo escrito arriba le daría solidez al Gobierno y buena imagen. ¿Por qué no lo hacen? ¿Por qué no hacen transparentes esas operaciones de recompra con el Fondo de Pensiones y otros organismos estatales? Porque la asimetría de la información se disminuiría y por lo tanto había menos ganancias para los factores con privilegio. La deuda venezolana seguirá siendo volátil y como se dice en finanzas: la volatilidad es riesgo pero también puede ser rendimiento.
Desde que comenzó el chavismo ( 1998) los rendimientos en bonos de Venezuela o PDVSA han sido gigantescas en comparación con las tasas de intereses mundiales, en especial para aquellos que han sabido vender y luego comprar, es decir aprovecharse de rumores, baches informativos y, lo principal, una información imperfecta sobre la economía nacional. Sería interminable recordar los momentos de cuantas veces se escuchó que “Chávez va a patear la mesa“, o “Chávez hará default”, o “no hay real para el pago”, lo cual originaba el desplome de la deuda. En consecuencia, algunos arriesgados o con información privilegiada se montaban en los títulos y al poco momento vendían en la subida.
El alboroto del “ default” de las últimas semanas no ha sido la excepción; sin embargo este hecho ha originado una nueva forma de comunicación del Gobierno con los mercados. No ya por declaraciones o ruedas de prensa sino filtrando o dando información a los economistas de investigación de los principales bancos de inversión del planeta, en especial los que más acceso tienen al Gobierno y que hemos ya comentado en esta columna: Bank of America-Merrill Lynch, Barclays y Deustche Bank.
Estos bancos han elaborado informes para sus clientes casi que dos semanales, lo que ha ocasionado que la deuda se recupere un poco, no como debería, apenas un 5%. Estos informes son exclusivos para clientes de los bancos, aunque por la era tecnológica terminan cayendo en manos de analistas, periodistas etc.
Comencemos con Bank of America-Merril Lynch y su economista Francisco Rodríguez quien lleva quince días muy activo, visitando Caracas, dando declaraciones a la prensa y lo más importante dando noticias económicas sobre Venezuela en sus escritos. A través de él confirmamos que el oro físico sí existe en el BCV dado que, según dijo, tuvo acceso la bóveda. También reveló que PDVSA ya recompró 1.8 billones de dólares de los 3.000 que debe pagar ahora en octubre por el vencimiento del bono 2014; operación que la hizo el Fondo de Pensiones de PDVSA, aprovechando la baja ocasionada por el “efecto Haussman”. Como hecho colateral, sigue en pie que ese fondo sigue siendo el salvavidas de PDVSA.
Finalmente como hace unos meses lo escribiera el Deutsche Bank, el Bank of América desmenuza los recursos que hay en los Fondos paralelos, los cuales, alcanzan, según ellos, a 9 mil 500 millones de dólares en activos líquidos y 30 mil 400 millones en activos semi- líquidos, entendidos estos como bonos y el oro en el BCV. Conclusión 1: no hay razones para el default.
Barclays Bank y su economista Alejandro Grisanti, además de afirmar la recompra del PDVSA 2014, escribe en su informe que los 1.500 millones que pagará la República la semana que viene por el Bono Venezuela 2014 saldrán de la Tesorería Nacional, por lo que las reservas no serán tocadas. Es decir Venezuela rebajara su posición de deuda externa sin afectar sus reservas. Conclusión 2: no hay razones para el default.
Finalmente, el Deutsche Bank, entidad que organizó una reunión de expertos petroleros aquí en Londres para analizar el caso Venezuela y el impacto que Citgo ( en el momento Maduro aún no había anunciado que no se vendería), las medidas y los juicios de Exxon y Conoco tendrían en los bonos. De un texto bastante largo que expone las conclusiones saco dos de las tantas que me parecieron interesantes. Primero, PDVSA y Euologio del Pino tiene dos propósitos a corto plazo, poner la Faja del Orinoco a producir y recuperar los pozos del Lago de Maracaibo con ayuda de la empresa privada. Segundo, quizá la más impactante, es que Exxon Mobil podría estar interesado en regresar a la Faja con condiciones y acuerdos que compensen lo que le debe pagar PDVSA por la expropiación de Cerro Negro. Conclusión 3: no ven razones de default.
Resumamos lo que sabemos por los informes de los bancos de inversión. El Venezuela 2014 será comprado con Tesorería Nacional; mil 800 millones de dólares de tres mil millones del PDVSA 2014 ya están en manos de entes relacionados a PDVSA. Los 14 mil millones de dólares en oro físico existen en el BCV, y Venezuela cuenta con 9 mil 500 millones de activos líquidos en fondos paralelos. Así, es posible decir que no se avizora un efecto inmediato de las decisiones de los Tribunales Internacionales. Pero lo único que ha salido de la boca del ejecutivo es que no se venderá Citgo.
Con todo esto los bonos deberían estar volando y no lo están y todo ello, seguro, es debido a la forma como se está manejando la información: es turbia , misteriosa. Pero como siempre ha sucedido desde 1999: aquellos con acceso se benefician. Un buen manejo de todo lo escrito arriba le daría solidez al Gobierno y buena imagen. ¿Por qué no lo hacen? ¿Por qué no hacen transparentes esas operaciones de recompra con el Fondo de Pensiones y otros organismos estatales? Porque la asimetría de la información se disminuiría y por lo tanto había menos ganancias para los factores con privilegio. La deuda venezolana seguirá siendo volátil y como se dice en finanzas: la volatilidad es riesgo pero también puede ser rendimiento.
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